09-16-2026, 10:08 AM
Когда я увидел на Смартлабе, что первый выпуск облигаций Евротранс имеет статус "погашен", а все остальные — "дефолт", я понял, что это одна из самых парадоксальных историй на российском долговом рынке. Дебютный выпуск на 3 миллиарда рублей компания погасила аккуратно, в срок, 11 декабря 2025 года. А через восемь месяцев, к сентябрю 2026-го, допустила полноценный дефолт по всем десяти оставшимся выпускам на 27,1 миллиарда рублей. Какова судьба выпуска Евротранс 1 облигаций по мнению форума — это история о том, как успешное погашение создало иллюзию надёжности, которая стоила инвесторам миллиарды. Я разобрался в хронологии, цифрах и обсуждениях на разных площадках.
Эмитент и его бизнес
ПАО "ЕвроТранс" зарегистрировано по адресу: Московская область, городской округ Мытищи, деревня Афанасово, улица Березовая Роща, владение 2. ИНН — 5029169023, ОГРН — 1125029011117. Корпоративный офис — Москва, Алтуфьевское шоссе, дом 35, строение 1. Компания управляет сетью из 57 автозаправочных комплексов под брендом "Трасса" в Москве и Московской области, а также владеет нефтебазой в Электроуглях, парком бензовозов, фабрикой-кухней, заводом по производству стеклоомывающей жидкости и лабораторией контроля качества. По данным ЕГРЮЛ, выручка за 2025 год составила 224,5 миллиарда рублей, чистая прибыль — 5,5 миллиарда.
Структура акционеров, по данным Смартлаба на 1 сентября 2026 года: Игорь Мартышов — 44,1 процента, Сергей Алексеенков — 7,62 процента, Николай Дорошенко — 7,62 процента, Олег Алексеенков — 1,63 процента, прочие акционеры — 39,03 процента. Все четверо основных акционеров — граждане России, без офшорных структур, как они сами заявляли в интервью "Ведомостям" в декабре 2022 года. Сергей Алексеенков тогда подчеркнул: "У нас нет офшоров, всё наше".
В ноябре 2023 года компания провела IPO на Московской бирже под тикером EUTR. Размещение прошло по цене 250 рублей за акцию, привлечено 13,287 миллиарда рублей. Организатор — ООО "Компания БКС". Акционеры взяли на себя обязательство выкупить акции по 350 рублей за штуку через три года — в августе 2027 года. На момент сентября 2026 года акции торгуются около 27-29 рублей.
Параметры первого выпуска
Выпуск биржевых облигаций серии БО-001Р-01, он же Евротранс 1, имеет следующие параметры:
Успешное погашение и его значение
11 декабря 2025 года ПАО "ЕвроТранс" сообщило о полном погашении первого выпуска облигаций. На корпоративном сайте компании появилась официальная новость: "За время присутствия на рынке облигаций ПАО ЕвроТранс удалось не только улучшить структуру долга, но и зарекомендовать себя как надёжного заёмщика". В тот же момент рейтинги от четырёх агентств были на уровне A- со стабильным прогнозом: АКРА подтвердило в сентябре 2025, НКР присвоил в августе 2025, НРА — в августе 2025, "Эксперт РА" — в июле 2025.
На Смартлабе 15 января 2026 года, через месяц после погашения, автор публикации "Купоны до 20 процентов. Свежие облигации Евротранс 001Р-09. В чём подвох" напомнил: "В декабре 2025 был успешно погашен выпуск Евротранс1 на 3 млрд рублей". Это сообщение стало важным аргументом для тех, кто рассматривал покупку новых выпусков. Логика была простая: если компания погасила первый выпуск в срок, значит, она надёжная.
На Пульсе Т-Банка инвесторы обсуждали погашение в позитивном ключе. Один из авторов написал, что успешное погашение первого выпуска подтверждает кредитоспособность эмитента и открывает дорогу к новым размещениям на более выгодных условиях. Второй выпуск — БО-001Р-02 на 3 миллиарда — также был погашен в срок, 24 января 2026 года. Два успешных погашения подряд создали у инвесторов уверенность, которая обернулась потерями.
Как погашение первого выпуска создало иллюзию
На форуме Смартлаба инвесторы разбирают, почему успешное погашение Евротранс 1 не было гарантией безопасности будущих выпусков. Несколько ключевых наблюдений.
Первый выпуск размещался под 13,5 процентов годовых. К концу 2025 года, когда компания размещала уже девятый выпуск, ставки выросли до 20-26,5 процентов. Это значит, что обслуживание новых выпусков стоило компании в два раза дороже, чем первого. Если по первому выпуску годовые купонные выплаты составляли 405 миллионов рублей, то по девятому выпуску на 2,5 миллиарда при ставке 20 процентов — 500 миллионов в год. При том, что объём долга вырос с 3 до 27 миллиардов.
Второе наблюдение: погашение первого выпуска произошло за счёт новых заимствований, а не за счёт операционной прибыли. На Пульсе аналитик Т-Инвестиций Александр Пластинин отметил: "В 2024 и в 2025 году компания продолжала выплачивать дивиденды в размере около 5 миллиардов рублей в год при слабом свободном денежном потоке. Для выплат в том числе привлекался долг". То есть компания занимала у одних инвесторов, чтобы отдать другим и заплатить дивиденды акционерам. Это классическая финансовая пирамида, которую на форуме называют "понци-схемой".
Третье: между датой погашения первого выпуска (11 декабря 2025) и первым дефолтом (5 августа 2026) прошло меньше восьми месяцев. За этот срок компания разместила ещё несколько выпусков облигаций и ЦФА со ставками 20-26,5 процентов. На форуме это обсуждают как агрессивное наращивание долга, которое не могло закончиться хорошо.
Хронология: от погашения до дефолта
Я восстановил хронологию событий после погашения первого выпуска:
Расчёт доходности первого выпуска
Давайте посчитаем, что получил инвестор первого выпуска. Инвестор купил 100 облигаций БО-001Р-01 на размещении в декабре 2022 года по 1000 рублей — вложил 100 000 рублей. Купон 13,5 процентов годовых, или 11,10 рубля в месяц на бумагу. За 36 месяцев инвестор получил 36 купонных выплат — 399,60 рубля на бумагу, или 39 960 рублей на пакет. 11 декабря 2025 года — возврат номинала, 100 000 рублей. Итого: вложено 100 000, получено 139 960 рублей. Прибыль — 39 960 рублей, или 39,96 процента за три года. В годовом выражении — 13,5 процента. Это точно соответствует заявленной купонной ставке, без сюрпризов.
Для сравнения, банковский вклад в декабре 2022 года давал около 8-10 процентов годовых. Евротранс 1 принёс премию в 3,5-5,5 процентных пункта к депозиту. За три года инвестор получил почти 40 тысяч рублей на каждые 100 тысяч вложенных — это был лучший результат среди облигаций с рейтингом A- в тот период.
Теперь посчитаем, что потерял инвестор девятого выпуска, который разместился в январе 2026 года — через месяц после погашения первого. 100 облигаций БО-001Р-09 по 1000 рублей — вложено 100 000. Купон 20 процентов, или 16,44 рубля в месяц. До дефолта 5 августа инвестор получил примерно 6 купонов — 98,64 рубля на бумагу, 9 864 рубля на пакет. Но 5 августа компания выплатила только 2,04 рубля вместо 16,44 — неисполнение. Текущая цена бумаги — около 4,3 процента от номинала, или 43 рубля. Портфель стоит 4 300 рублей. Чистый результат: вложено 100 000, получено 14 164 (9 864 купоны плюс 4 300 текущая стоимость). Убыток — 85 836 рублей, или 85,8 процента. И это без учёта того, что продать в секторе "Д" практически невозможно.
Где обсуждают Евротранс 1
Я собрал список площадок, где нашёл самые полезные обсуждения того, какова судьба выпуска Евротранс 1 облигаций по мнению форума:
Первый отзыв, который мне запомнился, — от инвестора на Пульсе Т-Банка, который описал свой опыт держания облигаций Евротранс 1 от покупки до погашения. Он купил 200 облигаций на размещении в декабре 2022 года по 1000 рублей, вложив 200 000 рублей. Купон 13,5 процентов — это 2 220 рублей в месяц на пакет. За три года получил 79 920 рублей купонами. 11 декабря 2025 года номинал вернулся полностью — 200 000 рублей. Итого — 279 920 рублей на вложенные 200 000. Он написал, что всё это время чувствовал себя уверенно: компания публичная, рейтинг A-, АЗС по всей Москве. Когда в 2024 и 2025 годах компания начала размещать новые выпуски с купонами 20-26 процентов, он докупил пятый и седьмой выпуски — на 150 000 рублей. Его логика была: раз первый выпуск погасили в срок, значит, система работает. К сентябрю 2026 года эти 150 000 превратились в 7 500 рублей. Он написал, что первый выпуск дал ему уверенность, которая стоила 142 500 рублей убытка. Его отзыв — это история о том, как успешное погашение создаёт ложное чувство безопасности.
Второй отзыв — от автора публикации на Смартлабе "Евротранс дефолт: почему никто не слышал эти звоночки". Он перечислил семь предупредительных сигналов, которые появились ещё до того, как первый выпуск был погашен. Среди них: ограниченный запас по процентному покрытию, отрицательный операционный денежный поток, выплата дивидендов из заёмных средств, лизинговые обязательства на 55 процентов долга. Он написал, что в 2025 году Евротранс выглядел идеальной компанией: сеть заправок, выручка в миллиардах, публичный, первый котировальный список, рейтинг A-. "Надо брать" — примерно так думали многие. И он сам признался, что поглядывал на их бумаги. Кто бы знал, что через год всё закончится дефолтом.
Третий отзыв — от инвестора на Альфа-Инвесторе, который описал, как компания провела частичное погашение третьего выпуска облигаций в объёме 250 рублей на бумагу — 1,25 миллиарда рублей всего. Это произошло в июне 2026 года, уже после первых техдефолтов по "народным" облигациям. Выплата состоялась, и автор написал, что это наглядно демонстрирует, как заблаговременно запущенная информация о якобы неминуемом банкротстве является чистой воды дезинформацией. Но через два месяца после этого поста компания ушла в тотальный дефолт. Этот отзыв — пример того, как частичные выплаты создают ложную надежду.
Красные флаги: что можно было заметить до погашения
На форуме Смартлаба и в статье Финама "ЕвроТранс: от A- до дефолта за год" инвесторы разбирают, какие сигналы были видны ещё до погашения первого выпуска. Их несколько:
Уголовное дело и арест руководства
7 сентября 2026 года официальный представитель МВД Ирина Волк сообщила о возбуждении уголовного дела по части 4 статьи 160 УК РФ — присвоение или растрата организованной группой в особо крупном размере. По версии следствия, топ-менеджмент "Евротранса" организовал схему вывода топлива с нефтебаз компании. Речь идёт о 4,651 миллиона литров бензина АИ-92, 3,355 миллиона литров АИ-95, 324,4 тысячи литров летнего дизеля и 432,3 тысячи литров зимнего дизеля. Общая стоимость — не менее 100 миллионов рублей.
8 сентября Мещанский районный суд Москвы отправил в СИЗО до 6 ноября председателя совета директоров Игоря Мартышова. 9 сентября арестованы генеральный директор Олег Алексеенков и заместители председателя совета директоров Сергей Алексеенков и Николай Дорошенко. Также арестованы генерал-майор Сергей Мальков, полковник Алексей Суяров и подполковник Анна Левина — сотрудники ГУ МВД по Московской области.
На форуме Смартлаба один из участников написал: "Евротранс фактически перестал быть нормальной инвестиционной историей". Это означает, что надежды на реструктуризацию, которые питали держатели дефолтных выпусков, практически исчезли. Когда руководство в СИЗО, некому вести переговоры с кредиторами.
Структура долга: что получил первый выпуск, чего лишились остальные
На основе данных Bonds.finam.ru, Cbonds и Корпоративного сайта я свёл картину по всем выпускам:
На форуме инвесторы обсуждают, почему первые выпуски были погашены. Причина — в тот момент у компании ещё был доступ к рефинансированию. По данным T-Investments, перед IPO в 2023 году компания выпустила три облигационных выпуска на 11 миллиардов. Деньги от новых выпусков и IPO шли на погашение старых. Когда в марте 2026 года доступ к рынку закрылся из-за понижения рейтинга, рефинансировать стало нечем.
Расчёт возврата для держателей дефолтных выпусков
Активы компании — 149,7 миллиарда рублей (по данным fin-plan.org). Но значительная часть — это улучшения арендованных помещений и оборудование, которое может быть демонтировано арендодателем. Основные средства — 55,2 миллиарда. Топливо в запасах — 37,2 миллиарда. Денежные средства — 53,61 миллиона.
Обязательства: 27,1 миллиарда облигаций плюс 3,3 миллиарда ЦФА плюс банковские кредиты плюс торговая кредиторская задолженность 30,84 миллиарда. Исков на 37 миллиардов. Чистый долг — 77,1 миллиарда.
Если активы продаются по ликвидационной стоимости (50-70 процентов от балансовой), а требования третьей очереди составляют, скажем, 40 миллиардов, возвратность для необеспеченных кредиторов может составить 10-30 процентов от номинала. При номинале 1000 это 100-300 рублей на облигацию. Текущие рыночные цены — 14-70 рублей. То есть рынок закладывает возвратность 1,4-7 процентов, что даже ниже пессимистичного сценария.
Автор проекта Zakharov Invest Кирилл Захаров в комментарии РБК заявил: "Мы полагаем, что в конечном счёте всё закончится делистингом бумаг и обнулением вложений инвесторов. Даже по текущим ценам считаем лучшим решением как можно более быструю продажу бумаг Евротранса в случае появления в стаканах заявок на покупку".
IPO и обещание выкупа по 350 рублей
Отдельная история — обещание акционеров выкупить акции по 350 рублей через три года после IPO. Это обязательство действует до 25-27 августа 2027 года, лимит — 20 миллионов акций. На форуме Пульса инвесторы пишут, что при текущей цене акций 27-29 рублей выкуп по 350 выглядит фантастикой. Но формально обязательство не снято.
На Смартлабе один из участников написал: "Как мусоров заставить выкупать акции по 350 рублей, тем более компанию банкротят". Другой ответил: "Если пытаются отжать дело, то обязательно отберут. А дальше — будет ли существовать Евротранс вообще или достаточно забрать 44 процента акций в пользу государства и забрать контроль".
На Investing.com один из участников форума предложил сценарий национализации: государство вводит внешнее управление, активы передаются государственной структуре, держатели облигаций получают частичный возврат в рамках конкурсного производства. Но процесс займёт годы.
Что делать держателям дефолтных выпусков
На основе рекомендаций юридических компаний Vitvet и Emet, обсуждений на форуме и сообщений ПВО:
Первый выпуск Евротранс 1 — это пример того, как успешное погашение создаёт репутацию, которая затем эксплуатируется для привлечения новых заимствований. Несколько выводов, которые инвесторы обсуждают на форуме:
Любые действия с ценными бумагами несут риск потери капитала. Если вы держите дефолтные облигации Евротранса и сомневаетесь в дальнейших шагах, проконсультируйтесь с юристом, специализирующимся на корпоративных конфликтах и защите прав инвесторов. Рекомендации по составу портфеля лучше согласовывать с финансовым консультантом. Если у вас есть хронические заболевания, которые могут обостриться от стресса, связанного с инвестиционными потерями, рекомендации стоит согласовывать с врачом. Информация в статье основана на данных, доступных на дату публикации, и может измениться по мере развития судебного процесса и уголовного дела.
Эмитент и его бизнес
ПАО "ЕвроТранс" зарегистрировано по адресу: Московская область, городской округ Мытищи, деревня Афанасово, улица Березовая Роща, владение 2. ИНН — 5029169023, ОГРН — 1125029011117. Корпоративный офис — Москва, Алтуфьевское шоссе, дом 35, строение 1. Компания управляет сетью из 57 автозаправочных комплексов под брендом "Трасса" в Москве и Московской области, а также владеет нефтебазой в Электроуглях, парком бензовозов, фабрикой-кухней, заводом по производству стеклоомывающей жидкости и лабораторией контроля качества. По данным ЕГРЮЛ, выручка за 2025 год составила 224,5 миллиарда рублей, чистая прибыль — 5,5 миллиарда.
Структура акционеров, по данным Смартлаба на 1 сентября 2026 года: Игорь Мартышов — 44,1 процента, Сергей Алексеенков — 7,62 процента, Николай Дорошенко — 7,62 процента, Олег Алексеенков — 1,63 процента, прочие акционеры — 39,03 процента. Все четверо основных акционеров — граждане России, без офшорных структур, как они сами заявляли в интервью "Ведомостям" в декабре 2022 года. Сергей Алексеенков тогда подчеркнул: "У нас нет офшоров, всё наше".
В ноябре 2023 года компания провела IPO на Московской бирже под тикером EUTR. Размещение прошло по цене 250 рублей за акцию, привлечено 13,287 миллиарда рублей. Организатор — ООО "Компания БКС". Акционеры взяли на себя обязательство выкупить акции по 350 рублей за штуку через три года — в августе 2027 года. На момент сентября 2026 года акции торгуются около 27-29 рублей.
Параметры первого выпуска
Выпуск биржевых облигаций серии БО-001Р-01, он же Евротранс 1, имеет следующие параметры:
- ISIN: RU000A105PP9
- Регистрационный номер: 4B02-01-80110-H-001P
- Дата регистрации: 16 декабря 2022 года
- Регистрирующий орган: ММВБ
- Номинальный объём: 3 000 000 000 рублей
- Размещённый объём: 3 000 000 000 рублей
- Количество облигаций: 3 000 000 штук
- Номинал: 1000 рублей
- Ставка купона: 13,5 процента годовых
- Размер купона: 11,10 рубля на облигацию
- Периодичность выплат: 12 раз в год (ежемесячно)
- Количество купонных периодов: 36
- Длительность периода: 30 дней
- Дата начала размещения: 27 декабря 2022 года
- Дата окончания размещения: 31 января 2023 года
- Дата погашения: 11 декабря 2025 года
- Срок обращения: 1080 дней (3 года)
- Амортизация: не предусмотрена
- Уровень листинга: первый
- Организаторы: БКС, Газпромбанк, Россельхозбанк
- Статус: погашен
Успешное погашение и его значение
11 декабря 2025 года ПАО "ЕвроТранс" сообщило о полном погашении первого выпуска облигаций. На корпоративном сайте компании появилась официальная новость: "За время присутствия на рынке облигаций ПАО ЕвроТранс удалось не только улучшить структуру долга, но и зарекомендовать себя как надёжного заёмщика". В тот же момент рейтинги от четырёх агентств были на уровне A- со стабильным прогнозом: АКРА подтвердило в сентябре 2025, НКР присвоил в августе 2025, НРА — в августе 2025, "Эксперт РА" — в июле 2025.
На Смартлабе 15 января 2026 года, через месяц после погашения, автор публикации "Купоны до 20 процентов. Свежие облигации Евротранс 001Р-09. В чём подвох" напомнил: "В декабре 2025 был успешно погашен выпуск Евротранс1 на 3 млрд рублей". Это сообщение стало важным аргументом для тех, кто рассматривал покупку новых выпусков. Логика была простая: если компания погасила первый выпуск в срок, значит, она надёжная.
На Пульсе Т-Банка инвесторы обсуждали погашение в позитивном ключе. Один из авторов написал, что успешное погашение первого выпуска подтверждает кредитоспособность эмитента и открывает дорогу к новым размещениям на более выгодных условиях. Второй выпуск — БО-001Р-02 на 3 миллиарда — также был погашен в срок, 24 января 2026 года. Два успешных погашения подряд создали у инвесторов уверенность, которая обернулась потерями.
Как погашение первого выпуска создало иллюзию
На форуме Смартлаба инвесторы разбирают, почему успешное погашение Евротранс 1 не было гарантией безопасности будущих выпусков. Несколько ключевых наблюдений.
Первый выпуск размещался под 13,5 процентов годовых. К концу 2025 года, когда компания размещала уже девятый выпуск, ставки выросли до 20-26,5 процентов. Это значит, что обслуживание новых выпусков стоило компании в два раза дороже, чем первого. Если по первому выпуску годовые купонные выплаты составляли 405 миллионов рублей, то по девятому выпуску на 2,5 миллиарда при ставке 20 процентов — 500 миллионов в год. При том, что объём долга вырос с 3 до 27 миллиардов.
Второе наблюдение: погашение первого выпуска произошло за счёт новых заимствований, а не за счёт операционной прибыли. На Пульсе аналитик Т-Инвестиций Александр Пластинин отметил: "В 2024 и в 2025 году компания продолжала выплачивать дивиденды в размере около 5 миллиардов рублей в год при слабом свободном денежном потоке. Для выплат в том числе привлекался долг". То есть компания занимала у одних инвесторов, чтобы отдать другим и заплатить дивиденды акционерам. Это классическая финансовая пирамида, которую на форуме называют "понци-схемой".
Третье: между датой погашения первого выпуска (11 декабря 2025) и первым дефолтом (5 августа 2026) прошло меньше восьми месяцев. За этот срок компания разместила ещё несколько выпусков облигаций и ЦФА со ставками 20-26,5 процентов. На форуме это обсуждают как агрессивное наращивание долга, которое не могло закончиться хорошо.
Хронология: от погашения до дефолта
Я восстановил хронологию событий после погашения первого выпуска:
- 11 декабря 2025 — погашение БО-001Р-01 на 3 миллиарда рублей
- 24 января 2026 — погашение БО-001Р-02 на 3 миллиарда рублей
- Февраль 2026 — ФНС блокирует счета компании из-за задолженности на 233 миллиона рублей
- 5 марта 2026 — "Эксперт РА" ставит рейтинг A- под наблюдение
- 18-19 марта — компания не исполняет в срок выкуп "народных" облигаций через "Финуслуги"
- 19 марта — "Эксперт РА" снижает рейтинг с A- до C
- 6 апреля — техдефолт по БО-001Р-07: из 20,14 рубля выплачено 2,32 рубля
- 22 апреля — неисполнение погашения ЦФА "Евротранс-11" на 600 миллионов рублей
- 2 июля — частичная выплата купона по БО-001Р-06: 0,86 рубля вместо 20,55
- 21 июля — истекает срок выплат по трём выпускам на 127 миллионов рублей
- 23 июля — банк "Россия" публикует уведомление о намерении банкротить
- 5 августа — Мосбиржа фиксирует первый полноценный дефолт по трём выпускам
- 6 августа — все выпуски переведены в режим торгов "Д"
- 7 сентября — МВД сообщает о возбуждении уголовного дела
- 8 сентября — арест Игоря Мартышова
- 9 сентября — арест Олега Алексеенкова, Сергея Алексеенкова, Николая Дорошенко
- 7 сентября — полноценный дефолт по всем десяти выпускам
Расчёт доходности первого выпуска
Давайте посчитаем, что получил инвестор первого выпуска. Инвестор купил 100 облигаций БО-001Р-01 на размещении в декабре 2022 года по 1000 рублей — вложил 100 000 рублей. Купон 13,5 процентов годовых, или 11,10 рубля в месяц на бумагу. За 36 месяцев инвестор получил 36 купонных выплат — 399,60 рубля на бумагу, или 39 960 рублей на пакет. 11 декабря 2025 года — возврат номинала, 100 000 рублей. Итого: вложено 100 000, получено 139 960 рублей. Прибыль — 39 960 рублей, или 39,96 процента за три года. В годовом выражении — 13,5 процента. Это точно соответствует заявленной купонной ставке, без сюрпризов.
Для сравнения, банковский вклад в декабре 2022 года давал около 8-10 процентов годовых. Евротранс 1 принёс премию в 3,5-5,5 процентных пункта к депозиту. За три года инвестор получил почти 40 тысяч рублей на каждые 100 тысяч вложенных — это был лучший результат среди облигаций с рейтингом A- в тот период.
Теперь посчитаем, что потерял инвестор девятого выпуска, который разместился в январе 2026 года — через месяц после погашения первого. 100 облигаций БО-001Р-09 по 1000 рублей — вложено 100 000. Купон 20 процентов, или 16,44 рубля в месяц. До дефолта 5 августа инвестор получил примерно 6 купонов — 98,64 рубля на бумагу, 9 864 рубля на пакет. Но 5 августа компания выплатила только 2,04 рубля вместо 16,44 — неисполнение. Текущая цена бумаги — около 4,3 процента от номинала, или 43 рубля. Портфель стоит 4 300 рублей. Чистый результат: вложено 100 000, получено 14 164 (9 864 купоны плюс 4 300 текущая стоимость). Убыток — 85 836 рублей, или 85,8 процента. И это без учёта того, что продать в секторе "Д" практически невозможно.
Где обсуждают Евротранс 1
Я собрал список площадок, где нашёл самые полезные обсуждения того, какова судьба выпуска Евротранс 1 облигаций по мнению форума:
- Смартлаб (smart-lab.ru/bonds/evrotrans-ao) — страница эмитента со всеми выпусками. Первый выпуск помечен как "выпуск погашен", остальные — в дефолте. Лучший ресурс для сравнения судьбы разных выпусков
- Пульс Т-Банка (tbank.ru/invest/stocks/EUTR/pulse/) — самая активная площадка по объёму постов. Инвесторы публикуют портфели, расчёты и эмоции
- MFD.ru — форум с публикацией Boomin от декабря 2023 года "Евротранс: необычная история IPO", где разбираются детали первого размещения облигаций
- Финам (finam.ru) — аналитическая статья "ЕвроТранс: от A- до дефолта за год" с разбором красных флагов
- RusBonds (rusbonds.ru/bonds/224568/) — обзор первого выпуска с пометкой "погашен"
- Bonds.finam.ru — справочная страница с параметрами выпуска и статусом "погашен"
- Cbonds (cbonds.ru/bonds/1378094/) — профессиональный ресурс с параметрами выпуска
- Fin-plan.org (fin-plan.org/bonds/rus/RU000A105PP9/coupons) — график купонных выплат с пометками "выплачена" по каждому периоду
- Профит БКС (bcs-express.ru) — аналитические посты с разбором ситуации
- Юридическая компания Vitvet (vitvet.com) — разбор дефолта и инструкции для держателей
- Юридическая компания Emet (lawfirmemet.com) — рекомендации по действиям
- Корпоративный сайт (evrotrans-ao.ru/obligacii/) — официальная страница с информацией о выпусках, где первый выпуск помечен как "погашен"
Первый отзыв, который мне запомнился, — от инвестора на Пульсе Т-Банка, который описал свой опыт держания облигаций Евротранс 1 от покупки до погашения. Он купил 200 облигаций на размещении в декабре 2022 года по 1000 рублей, вложив 200 000 рублей. Купон 13,5 процентов — это 2 220 рублей в месяц на пакет. За три года получил 79 920 рублей купонами. 11 декабря 2025 года номинал вернулся полностью — 200 000 рублей. Итого — 279 920 рублей на вложенные 200 000. Он написал, что всё это время чувствовал себя уверенно: компания публичная, рейтинг A-, АЗС по всей Москве. Когда в 2024 и 2025 годах компания начала размещать новые выпуски с купонами 20-26 процентов, он докупил пятый и седьмой выпуски — на 150 000 рублей. Его логика была: раз первый выпуск погасили в срок, значит, система работает. К сентябрю 2026 года эти 150 000 превратились в 7 500 рублей. Он написал, что первый выпуск дал ему уверенность, которая стоила 142 500 рублей убытка. Его отзыв — это история о том, как успешное погашение создаёт ложное чувство безопасности.
Второй отзыв — от автора публикации на Смартлабе "Евротранс дефолт: почему никто не слышал эти звоночки". Он перечислил семь предупредительных сигналов, которые появились ещё до того, как первый выпуск был погашен. Среди них: ограниченный запас по процентному покрытию, отрицательный операционный денежный поток, выплата дивидендов из заёмных средств, лизинговые обязательства на 55 процентов долга. Он написал, что в 2025 году Евротранс выглядел идеальной компанией: сеть заправок, выручка в миллиардах, публичный, первый котировальный список, рейтинг A-. "Надо брать" — примерно так думали многие. И он сам признался, что поглядывал на их бумаги. Кто бы знал, что через год всё закончится дефолтом.
Третий отзыв — от инвестора на Альфа-Инвесторе, который описал, как компания провела частичное погашение третьего выпуска облигаций в объёме 250 рублей на бумагу — 1,25 миллиарда рублей всего. Это произошло в июне 2026 года, уже после первых техдефолтов по "народным" облигациям. Выплата состоялась, и автор написал, что это наглядно демонстрирует, как заблаговременно запущенная информация о якобы неминуемом банкротстве является чистой воды дезинформацией. Но через два месяца после этого поста компания ушла в тотальный дефолт. Этот отзыв — пример того, как частичные выплаты создают ложную надежду.
Красные флаги: что можно было заметить до погашения
На форуме Смартлаба и в статье Финама "ЕвроТранс: от A- до дефолта за год" инвесторы разбирают, какие сигналы были видны ещё до погашения первого выпуска. Их несколько:
- Операционный денежный поток чаще был отрицательным. Компания распределяла прибыль на дивиденды из заёмных средств, а не из заработанных
- Лизинговые обязательства составляли 55 процентов общего долга. Значительная часть АЗС — в лизинге, а не в собственности
- Дивидендные выплаты: за 2024 год компания выплатила 27,49 рубля на акцию, за 2025 год — около 20,35 рубля. Суммарно за всё время — 11,69 миллиарда рублей дивидендов
- С октября 2025 по апрель 2026 года компания разместила несколько выпусков облигаций и ЦФА со ставками 20-26,5 процентов — и в этот же период платила дивиденды при отрицательном свободном денежном потоке
- Оборот рабочего капитала был аномальным — в разы ниже, чем у других нефтетрейдеров, например "Лукойл-Центрнефтепродукт"
- Доля оптовой торговли выросла с 50 до 73 процентов — розница, которая генерировала стабильный денежный поток, сокращалась
Уголовное дело и арест руководства
7 сентября 2026 года официальный представитель МВД Ирина Волк сообщила о возбуждении уголовного дела по части 4 статьи 160 УК РФ — присвоение или растрата организованной группой в особо крупном размере. По версии следствия, топ-менеджмент "Евротранса" организовал схему вывода топлива с нефтебаз компании. Речь идёт о 4,651 миллиона литров бензина АИ-92, 3,355 миллиона литров АИ-95, 324,4 тысячи литров летнего дизеля и 432,3 тысячи литров зимнего дизеля. Общая стоимость — не менее 100 миллионов рублей.
8 сентября Мещанский районный суд Москвы отправил в СИЗО до 6 ноября председателя совета директоров Игоря Мартышова. 9 сентября арестованы генеральный директор Олег Алексеенков и заместители председателя совета директоров Сергей Алексеенков и Николай Дорошенко. Также арестованы генерал-майор Сергей Мальков, полковник Алексей Суяров и подполковник Анна Левина — сотрудники ГУ МВД по Московской области.
На форуме Смартлаба один из участников написал: "Евротранс фактически перестал быть нормальной инвестиционной историей". Это означает, что надежды на реструктуризацию, которые питали держатели дефолтных выпусков, практически исчезли. Когда руководство в СИЗО, некому вести переговоры с кредиторами.
Структура долга: что получил первый выпуск, чего лишились остальные
На основе данных Bonds.finam.ru, Cbonds и Корпоративного сайта я свёл картину по всем выпускам:
- БО-001Р-01 (первый выпуск): 3 миллиарда, погашен 11.12.2025
- БО-001Р-02 (второй выпуск): 3 миллиарда, погашен 24.01.2026
- БО-001Р-03: 5 миллиардов, дефолт, погашение 14.03.2027
- БО-001Р-04: 2 миллиарда, дефолт, погашение 16.10.2029
- БО-001Р-05: 2 миллиарда, дефолт, погашение 11.08.2029
- БО-001Р-06: 1,93 миллиарда, дефолт, погашение 12.01.2030
- БО-001Р-07: 4,3 миллиарда, дефолт, погашение 31.03.2027
- БО-001Р-08: 4,5 миллиарда, дефолт, погашение 07.09.2030
- БО-001Р-09: 2,5 миллиарда, дефолт, погашение 27.12.2030
- 002Р-01: 2 миллиарда, дефолт, погашение 11.02.2031
- 002Р-02: 800 миллионов, дефолт, погашение 27.03.2031
- 01 (зелёные): 4 миллиарда, дефолт, погашение 30.08.2029
На форуме инвесторы обсуждают, почему первые выпуски были погашены. Причина — в тот момент у компании ещё был доступ к рефинансированию. По данным T-Investments, перед IPO в 2023 году компания выпустила три облигационных выпуска на 11 миллиардов. Деньги от новых выпусков и IPO шли на погашение старых. Когда в марте 2026 года доступ к рынку закрылся из-за понижения рейтинга, рефинансировать стало нечем.
Расчёт возврата для держателей дефолтных выпусков
Активы компании — 149,7 миллиарда рублей (по данным fin-plan.org). Но значительная часть — это улучшения арендованных помещений и оборудование, которое может быть демонтировано арендодателем. Основные средства — 55,2 миллиарда. Топливо в запасах — 37,2 миллиарда. Денежные средства — 53,61 миллиона.
Обязательства: 27,1 миллиарда облигаций плюс 3,3 миллиарда ЦФА плюс банковские кредиты плюс торговая кредиторская задолженность 30,84 миллиарда. Исков на 37 миллиардов. Чистый долг — 77,1 миллиарда.
Если активы продаются по ликвидационной стоимости (50-70 процентов от балансовой), а требования третьей очереди составляют, скажем, 40 миллиардов, возвратность для необеспеченных кредиторов может составить 10-30 процентов от номинала. При номинале 1000 это 100-300 рублей на облигацию. Текущие рыночные цены — 14-70 рублей. То есть рынок закладывает возвратность 1,4-7 процентов, что даже ниже пессимистичного сценария.
Автор проекта Zakharov Invest Кирилл Захаров в комментарии РБК заявил: "Мы полагаем, что в конечном счёте всё закончится делистингом бумаг и обнулением вложений инвесторов. Даже по текущим ценам считаем лучшим решением как можно более быструю продажу бумаг Евротранса в случае появления в стаканах заявок на покупку".
IPO и обещание выкупа по 350 рублей
Отдельная история — обещание акционеров выкупить акции по 350 рублей через три года после IPO. Это обязательство действует до 25-27 августа 2027 года, лимит — 20 миллионов акций. На форуме Пульса инвесторы пишут, что при текущей цене акций 27-29 рублей выкуп по 350 выглядит фантастикой. Но формально обязательство не снято.
На Смартлабе один из участников написал: "Как мусоров заставить выкупать акции по 350 рублей, тем более компанию банкротят". Другой ответил: "Если пытаются отжать дело, то обязательно отберут. А дальше — будет ли существовать Евротранс вообще или достаточно забрать 44 процента акций в пользу государства и забрать контроль".
На Investing.com один из участников форума предложил сценарий национализации: государство вводит внешнее управление, активы передаются государственной структуре, держатели облигаций получают частичный возврат в рамках конкурсного производства. Но процесс займёт годы.
Что делать держателям дефолтных выпусков
На основе рекомендаций юридических компаний Vitvet и Emet, обсуждений на форуме и сообщений ПВО:
- Определить статус ваших бумаг на сайте Мосбиржи и в раскрытии информации эмитента на e-disclosure.ru
- Подать через брокера или депозитарий требование о досрочном погашения. Право возникло при дефолте по каждому выпуску
- Сохранить выписку по счёту депо и подтверждение количества бумаг на даты просрочек
- Проверить, назначен ли ПВО. На даты подписания решений о выпуске ПВО эмитентом не определён, поэтому каждый инвестор вправе действовать самостоятельно
- Если ПВО бездействует, через месяц после основания право на индивидуальный иск переходит к держателям
- После возбуждения дела о банкротстве — в течение 30 дней с даты введения наблюдения подать заявление о включении в реестр кредиторов. Пропуск срока переводит требование за реестр — вероятность получения средств падает до нуля
- Учесть убыток для налоговых целей. Продажа на ОТС позволяет сальдировать убыток с прибылью от других сделок на ОТС
- Не покупать дополнительные бумаги "на усреднение". При аресте руководства и уголовном деле вероятность восстановления платежеспособности близка к нулю
- Следить за публикациями на Федресурсе о намерениях кредиторов и возбуждении дела о банкротстве
Первый выпуск Евротранс 1 — это пример того, как успешное погашение создаёт репутацию, которая затем эксплуатируется для привлечения новых заимствований. Несколько выводов, которые инвесторы обсуждают на форуме:
- Погашение первого выпуска не было результатом финансовой устойчивости. Это было результатом доступа к рефинансированию. Когда доступ закрылся, дефолт наступил за восемь месяцев
- Купон 13,5 процента по первому выпуску отражал реальную стоимость риска в 2022-2023 годах. Купоны 20-26,5 процента по последующим выпускам отражали уже не премию за риск, а сигнал о том, что компания не может привлекать дешевле
- Рейтинг A- держался до марта 2026 года, когда был обрушен до C за один день. Рейтинг — это мнение на дату, а не гарантия. Фундаментальные проблемы — отрицательный денежный поток, дивиденды из заёмных средств, лизинговая нагрузка — были видны задолго до дефолта
- 92 процента держателей дефолтных бумаг — физические лица. Инвесторы, которые покупали девятый выпуск в январе 2026 года, через месяц после погашения первого, ориентировались на успешный опыт первого выпуска. Это когнитивное искажение, которое стоило им миллионов
Любые действия с ценными бумагами несут риск потери капитала. Если вы держите дефолтные облигации Евротранса и сомневаетесь в дальнейших шагах, проконсультируйтесь с юристом, специализирующимся на корпоративных конфликтах и защите прав инвесторов. Рекомендации по составу портфеля лучше согласовывать с финансовым консультантом. Если у вас есть хронические заболевания, которые могут обостриться от стресса, связанного с инвестиционными потерями, рекомендации стоит согласовывать с врачом. Информация в статье основана на данных, доступных на дату публикации, и может измениться по мере развития судебного процесса и уголовного дела.