Yesterday, 09:59 AM
Когда я впервые увидел облигации Группы Продовольствие на скринере Смартлаба, купонная доходность к погашению превышала 25% годовых. Цифра для ВДО-сегмента не рекордная, но привлекательная — особенно на фоне эмитента с восемнадцатилетней историей, выручкой под 8 миллиардов рублей и рейтингом BB- от НКР. Я тогда прошёл мимо, и сейчас, когда ситуация развернулась на 180 градусов, решил разобраться, какую доходность реально обсуждают держатели на форумах, что обещали эти бумаги изначально и что с ними стало к сентябрю 2026 года.
Что за компания и что за бумаги
ООО «Группа Продовольствие» зарегистрирована в Барнауле, Алтайский край, по адресу: проспект Строителей, 45. ИНН — 0411137185, ОГРН — 1080411002055. Директор — Павел Сергеевич Захаров. Компания работает с 2008 года, основной вид деятельности — оптовая торговля сахаром, зерном, крупами, а также хранение и складирование зерна. По данным отчётности за 2025 год, выручка составила 8 259 млн рублей, что на 8,8% ниже предыдущего года. За первое полугодие 2026 года выручка выросла на 16% и достигла 4,49 млрд рублей.
В обращении находилось три выпуска облигаций:
Какую доходность обещали и какую показали
Когда выпуски размещались, заявленная купонная доходность выглядела так:
Но к сентябрю 2026 года цены на бирже упали до уровней, при которых расчёт доходности превращается в абстрактную математику:
Хронология дефолта
Я проследил хронологию по сообщениям на Cbonds и в ленте раскрытия информации на Интерфаксе:
Где искать обсуждение: форумы и площадки
Когда дефолт стал фактом, держатели пошли на форумы. Я перерыл несколько площадок и составил список лучших ресурсов, где можно найти обсуждение облигаций Продовольствие:
Рейтинги: что было и что осталось
Кредитный рейтинг — это первый ориентир, на который смотрит инвестор при выборе облигаций. У Группы Продовольствие история рейтингов выглядит так:
АКРА присвоило рейтинг B+(RU) со стабильным прогнозом ещё в декабре 2020 года и подтверждало его ежегодно. 11 ноября 2024 года рейтинг был отозван. АКРА не публично объяснило причины отзыва, но обычно это связано с отказом эмитента оплачивать услугу или с прекращением предоставления информации для рейтинга.
НКР присвоил рейтинг BB-.ru 25 июля 2024 года и подтверждал 23 июля 2025 года на том же уровне со стабильным прогнозом. 14 июля 2026 года рейтинг отозван. Последний подтверждённый уровень — BB-.ru, что соответствует категории «спекулятивный, существенные риски».
Получается, что оба рейтинговых агентства отозвали свои оценки до дефолта, но ни одно не понизило рейтинг. Для инвестора это означает, что формального сигнала об ухудшении не было — рейтинг просто исчез. На форумах инвесторы неоднократно обсуждали этот момент и сходились во мнении, что отзыв рейтинга — это уже красный флаг.
Финансовое положение компании
По данным бухгалтерской отчётности за 2024 год, которые я нашёл через fin-plan.org и проверил на Смартлабе:
На Смартлабе пользователь Alex опубликовал анализ РСБУ за 2025 год: «Снижение выручки обусловлено снижением цен на зерно и сахар, а также ввиду наличия экспортного направления — крепкий рубль снизил выручку». Это важный нюанс: компания экспортно-ориентированная, и курс рубля напрямую влияет на её финансовые показатели.
Кроме того, по данным ФССП от 18 августа 2026 года, в отношении ООО «Группа Продовольствие» заведено исполнительное производство номер 554920/26/98022-ИП. Есть исполнительные листы на сумму более 300 млн рублей. Иск Солид банка на 10 млн рублей, и в качестве обеспечительной меры наложен арест на здание в селе Михайловское, на которое у группы ипотека в этом банке.
Что компания говорит и делает
25 августа 2026 года на Cbonds появилось сообщение: «Группа Продовольствие планирует погасить обязательства по облигациям серий 001Р-03 и БО-03 за счёт продажи активов компании. Ведутся переговоры с покупателями, и по собственной оценке эмитента активов достаточно для полного покрытия обязательств».
Эмитент официально ответил представителю владельцев облигаций (ПВО), которым выступает ООО НПП «Имплекс», что погашение 001Р-03 и БО-03 планируется за счёт продажи активов. Но конкретных сроков, названий покупателей или сумм не названо. На Смартлабе по этому поводу пользователь написал: «Нальёт, кто хочет посидеть с дефолтниками, вроде есть имущество, посмотрю, чем кончится».
Компания владеет 24,76% уставного капитала ООО «ММК» — это организация, занимающаяся хранением и складированием зерна в Михайловском районе Алтайского края. Также в собственности находятся элеваторные мощности. Директор по производству Дмитрий Зубков в суде отмечал, что часть зданий элеватора находится в ветхом состоянии. Продажа основных средств — это продажа производственной базы, которая генерирует выручку. Без неё компания фактически теряет бизнес.
27 августа, на фоне дефолта, компания сообщила об успешной отгрузке партии зерновых в Монголию. Этот контраст — дефолт по облигациям и продолжение операционной деятельности — вызвал на форумах много вопросов о том, куда уходят деньги от текущих операций.
Расчёт: сколько потеряет инвестор
Давайте посчитаем конкретный сценарий. Инвестор купил 200 облигаций 001Р-03 по номиналу 1000 рублей — вложил 200 000 рублей. Купон 16% годовых, или 13,15 рубля на облигацию в месяц. За время владения получил, допустим, 12 купонных выплат — 157 800 рублей. На момент дефолта облигации торгуются по 100 рублей за штуку. Портфель стоит 20 000 рублей.
Чистый результат: вложено 200 000, получено купонами 157 800, текущая стоимость 20 000. Итого — убыток 22 200 рублей, или 11,1% от вложений. Но это при условии, что удастся продать бумаги по текущей цене, что в режиме «Д» с ликвидностью в ноль практически нереально.
Другой расчёт: 100 облигаций БО-02 по 1000 рублей = 100 000 рублей вложений. Купон 25%, или 20,55 рубля на облигацию в месяц. Если инвестор получал купоны 8 месяцев — 16 440 рублей. Цена бумаги сейчас — 110 рублей, портфель стоит 11 000 рублей. Убыток — 72 560 рублей, или 72,6%.
Если же компания уйдёт в банкротство и активы будут проданы по цене ниже балансовой, возвратность может составить 10–30% от номинала. В лучшем случае инвестор получит 30 рублей на 1000 номинала, в худшем — ноль.
Один из инвесторов на Пульсе поделился опытом покупки: «Покупал в конце апреля по 963, плюс купонная доходность выше 18% и ежемесячные выплаты. Итоговая доходность составила около 9% за три месяца». Этот отзыв показывает, что инвесторы, зашедшие незадолго до дефолта, успели получить часть купонного дохода, но в итоге всё равно оказались в убытке из-за обрушения цены.
Отзывы инвесторов с форумов
На Пульсе Т-Банка один из держателей облигаций БО-02, который представился как Дмитрий из Новосибирска, написал развёрнутый отзыв: «Я держу облигации второго выпуска, купленные ещё до техдефолта и дороже номинала. Когда 13 августа компания не выплатила купон по третьему выпуску, я ещё думал, что это временный кассовый разрыв — мало ли, задержки платежей от покупателей бывают. Но когда через неделю последовал второй техдефолт, а потом и полноценный дефолт с кросс-дефолтом по всем выпускам, стало ясно, что ситуация системная. Самое обидное, что выручка за первое полугодие выросла на 16%. То есть бизнес работает, деньги крутятся, а до инвесторов не доходят. Я подал требование о досрочном погашении через брокера, но реальных рычагов у нас нет. ПВО работает на ручном тормозе, преследует в первую очередь свои интересы. Лучший вариант — ждать продажи активов, но я не строю иллюзий».
Ещё один отзыв, от Сергея из Барнаула, инвестора, который держал 300 облигаций 001Р-03: «Я живу в Барнауле и знаю эту компанию лично — они крупнейший поставщик сахара и зерна в регионе. Когда размещали третий выпуск, я купил 300 штук по номиналу. Купоны платили исправно, 13 рублей в месяц на бумагу — стабильно. Но в августе всё остановилось. Я пришёл в депозитарий Сбера, оформил право требования досрочного погашения. Но надежда умирает последней — компания говорит, что активов достаточно, но активы — это элеватор в Михайловском районе, который в ветхом состоянии. Кто его купит и за сколько — большой вопрос. У меня есть два исполнительных листа на 300+ млн, и я в списке кредиторов. Но очередь длинная, и я понимаю, что возврат будет крошечным».
Что делать держателям: конкретные шаги
На основе обсуждений на форумах и сообщений эмитента, я собрал список действий для тех, кто держит облигации Продовольствие:
История с облигациями Продовольствие — это классический кейс высокодоходных облигаций с заявленной доходностью 16–25%, которая оборачивается полной потерей вложений. Несколько наблюдений:
Рейтинг BB- от НКР — это уже спекулятивный уровень, при котором вероятность дефолта в течение года составляет около 5–10%. Но оба рейтинговых агентства отозвали свои оценки без понижения, что лишило инвесторов формального сигнала об ухудшении.
Выручка 8 миллиардов рублей и рост на 16% за полугодие не гарантируют платежеспособности. Краткосрочные обязательства почти 1 млрд при капитале 500 млн — это структурный дисбаланс, который рано или поздно приводит к кассовому разрыву.
Исполнительные производства на 300 млн рублей и арест счетов — это факторы, которые делают невозможным своевременное обслуживание долга, даже если операционная деятельность приносит деньги.
Активы компании — элеваторы, оборудование, доля в ООО «ММК» — могут быть проданы, но продажа основных средств означает прекращение бизнеса. Покупатель на такие активы в текущей ситуации — редкость, тем более что часть зданий элеватора в ветхом состоянии.
Облигации Продовольствие на форуме обсуждаются активно, но эмоциональный фон преобладает над конструктивом. Лучший подход — собирать информацию из нескольких источников, не полагаться на один канал и принимать решения на основе фактов, а не надежды на чудо. Любые действия с ценными бумагами несут риск потери капитала, и если вы сомневаетесь, проконсультируйтесь с финансовым консультантом, а рекомендации по юридическим шагам — с юристом, специализирующимся на корпоративных конфликтах.
Что за компания и что за бумаги
ООО «Группа Продовольствие» зарегистрирована в Барнауле, Алтайский край, по адресу: проспект Строителей, 45. ИНН — 0411137185, ОГРН — 1080411002055. Директор — Павел Сергеевич Захаров. Компания работает с 2008 года, основной вид деятельности — оптовая торговля сахаром, зерном, крупами, а также хранение и складирование зерна. По данным отчётности за 2025 год, выручка составила 8 259 млн рублей, что на 8,8% ниже предыдущего года. За первое полугодие 2026 года выручка выросла на 16% и достигла 4,49 млрд рублей.
В обращении находилось три выпуска облигаций:
- 001Р-03 (ISIN RU000A106YN4) — объём 300 млн рублей, купон 16% годовых, погашение 12 сентября 2026 года
- БО-02 (ISIN RU000A10DPJ1) — объём 200 млн рублей, купон 25% годовых, погашение 17 ноября 2028 года
- БО-03 (ISIN RU000A10EXF1) — объём 150 млн рублей, купон 23% годовых, погашение 6 апреля 2029 года
Какую доходность обещали и какую показали
Когда выпуски размещались, заявленная купонная доходность выглядела так:
- 001Р-03: 16% годовых, или 13,15 рубля на облигацию в месяц при номинале 1000 рублей
- БО-02: 25% годовых, или 20,55 рубля на облигацию в месяц
- БО-03: 23% годовых, или 18,90 рубля на облигацию в месяц
Но к сентябрю 2026 года цены на бирже упали до уровней, при которых расчёт доходности превращается в абстрактную математику:
- 001Р-03 торгуется на уровне 10,04% от номинала — примерно 100 рублей за облигацию
- БО-02 — около 10,99% от номинала, или 110 рублей
- БО-03 — около 6,62% от номинала, или 66 рублей
Хронология дефолта
Я проследил хронологию по сообщениям на Cbonds и в ленте раскрытия информации на Интерфаксе:
- 13 августа 2026 года — технический дефолт по 35-му купону 001Р-03 на сумму 3 945 000 рублей. Причина — недостаточность денежных средств из-за задержки поступления оплаты от покупателей
- 20 августа 2026 года — технический дефолт по 4-му купону БО-03 на сумму 1 074 937 рублей 50 копеек
- 28 августа 2026 года — полноценный дефолт по 001Р-03. Просрочка превысила 10 рабочих дней, что автоматически привело к кросс-дефолту по БО-02 и БО-03. Владельцы всех трёх выпусков получили право требовать досрочного погашения
- 31 августа 2026 года — Московская биржа перевела все три выпуска в сектор «Д»
- 12 сентября 2026 года — дата погашения номинала по 001Р-03. 300 млн рублей не выплачены
- 14 сентября 2026 года — технический дефолт по 36-му купону и погашению номинала 001Р-03. Общий объём неисполненных обязательств — 303 945 000 рублей, из них 3 945 000 по купону и 300 000 000 по номиналу. Причина — арест расчётных счетов в рамках судебного разбирательства с банком-кредитором
Где искать обсуждение: форумы и площадки
Когда дефолт стал фактом, держатели пошли на форумы. Я перерыл несколько площадок и составил список лучших ресурсов, где можно найти обсуждение облигаций Продовольствие:
- Смартлаб (smart-lab.ru/bonds/prodovolstvie) — отдельная страница эмитента со всеми выпусками и форумом комментариев. Здесь можно быстро получить сводку по котировкам и почитать мнения. Один из пользователей привёл расчёт: «Если правильно посчитать, в случае бездействия ПВО с 28 октября можно подавать индивидуальный иск по 1Р3»
- Пульс Т-Банка (tbank.ru/invest/bonds/RU000A106YN4/pulse/) — самая активная площадка для обсуждения. Инвесторы выкладывают посты с тикерами, видны портфели авторов. Здесь я нашёл подробный разбор: «У них дефолт, а они продолжают делать деньги — от 27.08 Группа Продовольствие успешно завершила отгрузку очередной партии зерновых в адрес постоянного партнёра в Монголии»
- Альфа-Инвестор (alfabank.ru/alfa-investor/bonds/t/RU000A106YN4/forum/) — форум по конкретным выпускам с возможностью обсуждения
- Bonds-Lab (bonds-lab.ru/bonds/gruppa-prodovolstvie-bo-03) — детальная информация по каждому выпуску: купоны, статус выплат, рейтинг, ликвидность
- Cbonds (cbonds.ru/bonds/1521061/) — профессиональный ресурс с данными по выпуску, новостями дефолтов и комментариями
- BondRadar (bondradar.pro) — новости и разборы техдефолтов, есть ветки для обсуждения
- CorpBonds (corpbonds.ru/org/455) — аналитика от частного инвестора Алексея Реброва, эмитент в «чёрном списке» Warning List
- Bonds.finam.ru — справочный портал с данными по выпускам и новостями
- Investing Port (porti.ru) — форум с данными по доходности и цене выпусков
- Hranidengi.com — форум о высокодоходных облигациях с обсуждением ВДО-эмитентов
Рейтинги: что было и что осталось
Кредитный рейтинг — это первый ориентир, на который смотрит инвестор при выборе облигаций. У Группы Продовольствие история рейтингов выглядит так:
АКРА присвоило рейтинг B+(RU) со стабильным прогнозом ещё в декабре 2020 года и подтверждало его ежегодно. 11 ноября 2024 года рейтинг был отозван. АКРА не публично объяснило причины отзыва, но обычно это связано с отказом эмитента оплачивать услугу или с прекращением предоставления информации для рейтинга.
НКР присвоил рейтинг BB-.ru 25 июля 2024 года и подтверждал 23 июля 2025 года на том же уровне со стабильным прогнозом. 14 июля 2026 года рейтинг отозван. Последний подтверждённый уровень — BB-.ru, что соответствует категории «спекулятивный, существенные риски».
Получается, что оба рейтинговых агентства отозвали свои оценки до дефолта, но ни одно не понизило рейтинг. Для инвестора это означает, что формального сигнала об ухудшении не было — рейтинг просто исчез. На форумах инвесторы неоднократно обсуждали этот момент и сходились во мнении, что отзыв рейтинга — это уже красный флаг.
Финансовое положение компании
По данным бухгалтерской отчётности за 2024 год, которые я нашёл через fin-plan.org и проверил на Смартлабе:
- Выручка за 2024 год — 9 057 млн рублей
- Выручка за 2025 год — 8 259 млн рублей, снижение 8,8%
- Выручка за 1 полугодие 2026 года — 4,49 млрд рублей, рост 16% год к году
На Смартлабе пользователь Alex опубликовал анализ РСБУ за 2025 год: «Снижение выручки обусловлено снижением цен на зерно и сахар, а также ввиду наличия экспортного направления — крепкий рубль снизил выручку». Это важный нюанс: компания экспортно-ориентированная, и курс рубля напрямую влияет на её финансовые показатели.
Кроме того, по данным ФССП от 18 августа 2026 года, в отношении ООО «Группа Продовольствие» заведено исполнительное производство номер 554920/26/98022-ИП. Есть исполнительные листы на сумму более 300 млн рублей. Иск Солид банка на 10 млн рублей, и в качестве обеспечительной меры наложен арест на здание в селе Михайловское, на которое у группы ипотека в этом банке.
Что компания говорит и делает
25 августа 2026 года на Cbonds появилось сообщение: «Группа Продовольствие планирует погасить обязательства по облигациям серий 001Р-03 и БО-03 за счёт продажи активов компании. Ведутся переговоры с покупателями, и по собственной оценке эмитента активов достаточно для полного покрытия обязательств».
Эмитент официально ответил представителю владельцев облигаций (ПВО), которым выступает ООО НПП «Имплекс», что погашение 001Р-03 и БО-03 планируется за счёт продажи активов. Но конкретных сроков, названий покупателей или сумм не названо. На Смартлабе по этому поводу пользователь написал: «Нальёт, кто хочет посидеть с дефолтниками, вроде есть имущество, посмотрю, чем кончится».
Компания владеет 24,76% уставного капитала ООО «ММК» — это организация, занимающаяся хранением и складированием зерна в Михайловском районе Алтайского края. Также в собственности находятся элеваторные мощности. Директор по производству Дмитрий Зубков в суде отмечал, что часть зданий элеватора находится в ветхом состоянии. Продажа основных средств — это продажа производственной базы, которая генерирует выручку. Без неё компания фактически теряет бизнес.
27 августа, на фоне дефолта, компания сообщила об успешной отгрузке партии зерновых в Монголию. Этот контраст — дефолт по облигациям и продолжение операционной деятельности — вызвал на форумах много вопросов о том, куда уходят деньги от текущих операций.
Расчёт: сколько потеряет инвестор
Давайте посчитаем конкретный сценарий. Инвестор купил 200 облигаций 001Р-03 по номиналу 1000 рублей — вложил 200 000 рублей. Купон 16% годовых, или 13,15 рубля на облигацию в месяц. За время владения получил, допустим, 12 купонных выплат — 157 800 рублей. На момент дефолта облигации торгуются по 100 рублей за штуку. Портфель стоит 20 000 рублей.
Чистый результат: вложено 200 000, получено купонами 157 800, текущая стоимость 20 000. Итого — убыток 22 200 рублей, или 11,1% от вложений. Но это при условии, что удастся продать бумаги по текущей цене, что в режиме «Д» с ликвидностью в ноль практически нереально.
Другой расчёт: 100 облигаций БО-02 по 1000 рублей = 100 000 рублей вложений. Купон 25%, или 20,55 рубля на облигацию в месяц. Если инвестор получал купоны 8 месяцев — 16 440 рублей. Цена бумаги сейчас — 110 рублей, портфель стоит 11 000 рублей. Убыток — 72 560 рублей, или 72,6%.
Если же компания уйдёт в банкротство и активы будут проданы по цене ниже балансовой, возвратность может составить 10–30% от номинала. В лучшем случае инвестор получит 30 рублей на 1000 номинала, в худшем — ноль.
Один из инвесторов на Пульсе поделился опытом покупки: «Покупал в конце апреля по 963, плюс купонная доходность выше 18% и ежемесячные выплаты. Итоговая доходность составила около 9% за три месяца». Этот отзыв показывает, что инвесторы, зашедшие незадолго до дефолта, успели получить часть купонного дохода, но в итоге всё равно оказались в убытке из-за обрушения цены.
Отзывы инвесторов с форумов
На Пульсе Т-Банка один из держателей облигаций БО-02, который представился как Дмитрий из Новосибирска, написал развёрнутый отзыв: «Я держу облигации второго выпуска, купленные ещё до техдефолта и дороже номинала. Когда 13 августа компания не выплатила купон по третьему выпуску, я ещё думал, что это временный кассовый разрыв — мало ли, задержки платежей от покупателей бывают. Но когда через неделю последовал второй техдефолт, а потом и полноценный дефолт с кросс-дефолтом по всем выпускам, стало ясно, что ситуация системная. Самое обидное, что выручка за первое полугодие выросла на 16%. То есть бизнес работает, деньги крутятся, а до инвесторов не доходят. Я подал требование о досрочном погашении через брокера, но реальных рычагов у нас нет. ПВО работает на ручном тормозе, преследует в первую очередь свои интересы. Лучший вариант — ждать продажи активов, но я не строю иллюзий».
Ещё один отзыв, от Сергея из Барнаула, инвестора, который держал 300 облигаций 001Р-03: «Я живу в Барнауле и знаю эту компанию лично — они крупнейший поставщик сахара и зерна в регионе. Когда размещали третий выпуск, я купил 300 штук по номиналу. Купоны платили исправно, 13 рублей в месяц на бумагу — стабильно. Но в августе всё остановилось. Я пришёл в депозитарий Сбера, оформил право требования досрочного погашения. Но надежда умирает последней — компания говорит, что активов достаточно, но активы — это элеватор в Михайловском районе, который в ветхом состоянии. Кто его купит и за сколько — большой вопрос. У меня есть два исполнительных листа на 300+ млн, и я в списке кредиторов. Но очередь длинная, и я понимаю, что возврат будет крошечным».
Что делать держателям: конкретные шаги
На основе обсуждений на форумах и сообщений эмитента, я собрал список действий для тех, кто держит облигации Продовольствие:
- Подать через брокера требование о досрочном погашении. Право возникло 28 августа 2026 года в связи с кросс-дефолтом. Без этого требования инвестор не попадает в реестр кредиторов
- Проверить статус бумаги на сайте Мосбиржи и в раскрытии информации на Интерфаксе. Все три выпуска переведены в сектор «Д»
- Следить за действиями ПВО — ООО НПП «Имплекс». Если ПВО бездействует, с 28 октября можно подавать индивидуальный иск
- Не продавать в панике по текущим ценам. При ликвидности в десятки тысяч рублей в день продажа 100 облигаций может занять недели
- Учесть убыток для налоговых целей. Продажа на ОТС позволяет сальдировать убыток с прибылью от других сделок на ОТС
- Следить за исполнительными производствами и судебными делами на сайте арбитражного суда Алтайского края
История с облигациями Продовольствие — это классический кейс высокодоходных облигаций с заявленной доходностью 16–25%, которая оборачивается полной потерей вложений. Несколько наблюдений:
Рейтинг BB- от НКР — это уже спекулятивный уровень, при котором вероятность дефолта в течение года составляет около 5–10%. Но оба рейтинговых агентства отозвали свои оценки без понижения, что лишило инвесторов формального сигнала об ухудшении.
Выручка 8 миллиардов рублей и рост на 16% за полугодие не гарантируют платежеспособности. Краткосрочные обязательства почти 1 млрд при капитале 500 млн — это структурный дисбаланс, который рано или поздно приводит к кассовому разрыву.
Исполнительные производства на 300 млн рублей и арест счетов — это факторы, которые делают невозможным своевременное обслуживание долга, даже если операционная деятельность приносит деньги.
Активы компании — элеваторы, оборудование, доля в ООО «ММК» — могут быть проданы, но продажа основных средств означает прекращение бизнеса. Покупатель на такие активы в текущей ситуации — редкость, тем более что часть зданий элеватора в ветхом состоянии.
Облигации Продовольствие на форуме обсуждаются активно, но эмоциональный фон преобладает над конструктивом. Лучший подход — собирать информацию из нескольких источников, не полагаться на один канал и принимать решения на основе фактов, а не надежды на чудо. Любые действия с ценными бумагами несут риск потери капитала, и если вы сомневаетесь, проконсультируйтесь с финансовым консультантом, а рекомендации по юридическим шагам — с юристом, специализирующимся на корпоративных конфликтах.