Yesterday, 09:56 AM
Облигации в России пережили несколько непростых лет. Ключевая ставка Центрального банка поднималась до 21%, потом начала медленно снижаться, а вместе с ней менялась и доходность долговых бумаг. Инвесторы, которые пришли на рынок облигаций в последние годы, получили уникальный опыт — от эйфории от доходностей в 20-25% до горьких уроков дефолтов. В этой статье я собрал отзывы об облигациях, которые инвесторы оставляют на форумах, разобрал конкретные кейсы, цифры и стратегии, которые обсуждают реальные люди на реальных площадках.
Где инвесторы обсуждают облигации
Основная площадка для обсуждения облигаций в рунете — форум Smart-Lab. Тимофей Мартынов, основатель площадки, ещё в 2018 году выделил долговые инструменты в отдельный раздел, и с тех пор форум по облигациям стал одним из самых активных на сайте. На Smart-Lab есть таблицы котировок корпоративных облигаций, ОФЗ, субфедеральных и валютных бумаг, индексы облигаций Мосбиржи, календарь купонов и погашений по дням, а рядом — ветки форума по каждому эмитенту.
Кроме Smart-Lab, инвесторы активно пишут в Тинькофф Пульс (социальная лента внутри приложения Т-Инвестиции), на сайте Cbonds, в Телеграм-канале "СМАРТЛАБ ОБЛИГАЦИИ" и на форуме Банки.ру. Свои отзывы об облигациях инвесторы также оставляют на портале Отзовик, где раздел "Облигации федерального займа" собрал десятки оценок от обычных людей.
Конференция Smart-Lab и Cbonds "Про облигации 2.0", прошедшая 28 февраля 2026 года в Москве, собрала сотни частных инвесторов. Один из участников отметил, что атмосфера на облигационной конференции отличается от конференций по акциям: нет трейдеров, все спокойные, никто не обсуждает "ракеты и иксы", каждый мыслит долгосрочно.
Что инвесторы пишут про ОФЗ
Облигации федерального займа — самый обсуждаемый инструмент на форуме. ОФЗ считаются эталоном надёжности на долговом рынке, но отзывы об этих облигациях разные. Кто-то хвалит их за стабильность, кто-то критикует за низкую доходность.
Вот что пишет инвестор из Новосибирска Владимир, чей отзыв об ОФЗ опубликован на Отзовике: "Люблю надёжные инструменты на финансовом рынке, и одним из таких являются ОФЗ. По сути своей это деньги, которые мы даём в долг нашему государству, взамен они выплачивают нам купоны. Достоинства — надёжность, невысокая волатильность, понятность, постоянные купоны. Недостатки — не сильно высокая доходность, фиксируем на долгий срок в рублях, нет страховки, как на вкладах".
Другой отзыв оставил инвестор из Тобольска: "Доходности не соответствуют инфляции и риску дефолта эмитента. Совсем не понятно, будет ли инфляция расти или снижаться. Поэтому такие низкомаржинальные инструменты на бирже являются очень высокорискованными на самом деле".
На форуме Smart-Lap обсуждают конкретные выпуски ОФЗ. Больше всего шума вокруг длинных выпусков — ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году и ОФЗ 26254 с погашением в 2036 году. Когда ключевая ставка ЦБ была на уровне 21%, цена ОФЗ 26238 упала до 53% от номинала. Один инвестор на форуме поделился расчётом: если купить ОФЗ 26238 по 527 рублей за бумагу номиналом 1000 рублей, то текущая купонная доходность к вложенной сумме составит около 13,5%, а общая эффективная доходность к погашению — более 15% годовых. При этом при снижении ключевой ставки на каждый 1% цена тела облигации вырастет примерно на 9-10%.
Другой инвестор на форуме Тинькофф Пульс рассказал, что сформировал "бетонный" портфель ОФЗ на 3 200 000 рублей, нацеленный на асимметричный рост капитала при нормализации денежно-кредитной политики. Его цель — около 100% прибыли за 5-7 лет без использования плечей и высокорисковых акций.
А вот отзыв от инвестора из Санкт-Петербурга, опубликованный на Отзовике: "Что лучше: вклад или облигации? Казалось бы — смешной вопрос. Процент по вкладам обычно меньше, чем выплаты по облигациям, а если брать ОФЗ как эталон надёжности, потому как государство в долг берёт, не Петя Жопкин... Достоинства — защитный механизм портфеля. Недостатки — процент всегда меньше обещанного".
Многие инвесторы на форуме сходятся во мнении, что ОФЗ — лучший инструмент для консервативной части портфеля, но не для спекуляций. Один из форумчан прямо написал: "Попытки поймать дно в ОФЗ-ПД и заработать на долговом ралли — скрытая спекуляция. Согласно интегральной методике, инвестор не ищет сверхприбыль в консервативных активах, а минимизирует риски обесценивания капитала".
Корпоративные облигации: доходность и дефолты
Если ОФЗ — это про надёжность, то корпоративные облигации — про доходность и риск. На форуме Smart-Lab корпоративные облигации обсуждаются не менее активно, чем государственные. И обсуждения часто вращаются вокруг двух тем: высокие купоны и дефолты.
Объём рынка корпоративных облигаций по данным Cbonds достиг 28,35 трлн рублей. В 2024 году россияне инвестировали в корпоративные бонды 514,8 млрд рублей — более чем вдвое больше, чем в 2022 году. Но вместе с притоком инвесторов выросло и число дефолтов. Только за 2024 год было зафиксировано 22 дефолта по корпоративным облигациям — абсолютный антирекорд за последние 9 лет.
Арсений Автухов, руководитель отдела публичного анализа облигаций Совкомбанка, на конференции Smart-Lab Conf 2026 рассказал о типичных ошибках начинающих инвесторов: "Инвестор приходит на рынок, видит облигации с доходностью значительно выше депозита и начинает покупать самые высокодоходные бумаги. При этом он не проводит кредитный анализ эмитента и не оценивает собственную готовность к риску. А когда у эмитента возникают финансовые проблемы, инвестор в ужасе смотрит на просевшую позицию и задаёт себе только один вопрос: как я вообще мог это купить?"
По мнению Автухова, если доходность облигации значительно превышает 25% годовых, это означает, что рынок оценивает вероятность дефолта как ненулевую, и есть риск потерять всю позицию.
Кейс Оил Ресурс — как теряют деньги на ВДО
Самый громкий дефолтный кейс на форуме в 2026 году — это Оил Ресурс и его управляющая компания АО "Кириллица". Генеральный директор Кириллицы Семён Гарагуль ещё в июне обращался к инвесторам с обещаниями плана урегулирования, но 25 августа компания допустила полноценный дефолт: не выплачен купон и не погашен номинал выпуска БО-03 на 304 млн рублей.
Инвесторы объединились в инициативную группу, которая направила открытое письмо руководству. Сообщество владельцев облигаций объединяет более 1800 человек. Котировки облигаций Оил Ресурс опустились до 10% от номинала и ниже.
Один из инвесторов на форуме Альфа-Инвестор написал: "Если недели две назад ещё была какая-то вера, что компания действительно что-то печётся о восстановлении доверия, то сейчас уже очевидно, что это очередная мошенническая схема. Печально всё это, денег жалко".
Другой форумчанин ответил ему: "Компания допустила техдефолт — факт, но от обязательств пока никто не отказывался — тоже факт. Люди, которые призывают собраться в группу для коллективной работы, по факту призывают к подаче судебного иска и по факту толкают к дефолту и признанию компании банкротом".
Этот отзыв показывает ключевую дилемму инвесторов в дефолтных бумагах: судиться и пытаться обанкротить эмитента (тогда шансы вернуть деньги минимальны) или договариваться о реструктуризации (тогда эмитент может затянуть процесс на годы).
Облигации Газпром нефти — лучший выбор для консервативных инвесторов
Среди корпоративных облигаций на форуме чаще всего рекомендуют бумаги Газпром нефти. Компания имеет наивысший кредитный рейтинг AAA от АКРА и Эксперт РА, очень низкую долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA 0,8x за 2024 год) и на 96% принадлежит Газпрому, контрольным пакетом которого владеет государство.
Облигации Газпром нефти серии 003Р-15R были размещены 7 мая 2025 года по 50% от номинала с ежемесячным купоном 2% годовых. Доходность к погашению составила 18,5% на 5 лет — лучшая доходность среди аналогов. Выпуск доступен неквалифицированным инвесторам без тестирования.
На маркетплейсе Финуслуги облигации Газпром нефти предлагаются по формуле "ключевая ставка + 0,5 процентного пункта". При ключевой ставке 14% доходность составляет 14,5% годовых. Купоны выплачиваются 12 раз в год. Минимальная сумма инвестиции — 1000 рублей. Главное отличие от биржевых облигаций: номинал фиксированный, даже если рынок упадёт, инвестор не потеряет деньги. Можно продать в любой момент без потери уже начисленного дохода.
На форуме Тинькофф Пульс инвесторы регулярно отмечают своевременность купонных выплат по облигациям Газпром нефти. Например, по выпуску 003Р-10R компания выплачивала купоны в размере от 12,86 до 14,22 рублей на облигацию каждый месяц, и все платежи приходили вовремя.
Расчёт доходности: при покупке 100 облигаций Газпром нефти на Финуслугах по 1000 рублей (итого 100 000 рублей) при ставке 14,5% годовых ежемесячный купон составит примерно 1208 рублей. За год — около 14 500 рублей. Для сравнения, вклад в крупном банке на аналогичную сумму даёт 13,49-15,53% годовых, но при досрочном закрытии проценты сгорают.
Облигации Европлана — споры вокруг лизинговой компании
Лизинговая компания Европлан, входящая в группу Альфа-Банка, — один из самых обсуждаемых эмитентов на форуме. По выпуску 001Р-09 с фиксированным купоном 24% годовых и ежемесячными выплатами инвесторы получают регулярный денежный поток.
На форуме Smart-Lab один из инвесторов написал: "Сегодня хотел бы рассказать об одной ВДО, которая есть у меня в портфеле. Это облигация компании Европлан. Выплаты ежемесячно, дата погашения 14 июля 2028 года, но я планирую продать в декабре 2027 года. Эмитент стабильно платит купоны и его можно рассмотреть в рамках широкой диверсификации".
При этом Европлан не без проблем. За 9 месяцев 2025 года чистая прибыль компании упала почти в 4 раза до 2,9 млрд рублей из-за роста резервов в 3,7 раза. По одному из банковских кредитов на 9,53 млрд рублей нарушен показатель просрочки. Рейтинги подтверждены на уровне AA(RU) от АКРА и ruAA от Эксперт РА, но АКРА оценивает поддержку Альфа-Банка как очень высокую, не учитывая её в рейтинге.
Новый выпуск Европлан 001Р-10 размещён с ориентиром купона 15,0-15,3% на два года. При купоне 15,25% эффективная доходность составит около 16,36%. Амортизация номинала начинается с 14-го купона — по 16,5% за раз.
Мосгорломбард — самый скандальный эмитент ВДО
ПАО "МГКЛ" (Мосгорломбард) — компания, которая вызывает больше всего споров на форуме. С одной стороны, купонная доходность по её облигациям достигает 26% годовых, а доходность к погашению — 29,3% и выше. С другой стороны, кредитный рейтинг понижен с ruBB- до ruB, а Ассоциация владельцев облигаций направила обращение в ЦБ с просьбой проверить аудиторское заключение по отчётности компании.
Вот ключевые параметры выпуска МГКЛ-001PS-03:
При этом отчётность МГКЛ за первое полугодие 2026 года показывает впечатляющие цифры: чистая прибыль 553 млн рублей (+34% год к году), выручка 27 млрд рублей (рост в 2,7 раза), EBITDA 1,81 млрд рублей (+63%). Но 80% оборота — это оптовая торговля драгметаллами с маржой около 1,3%. Гудвил в отчётности составил 2,28 млрд рублей — больше, чем весь материальный капитал.
МГКЛ объявила о программе обратного выкупа облигаций и акций с 7 сентября для снижения волатильности, но на форуме скептиков больше, чем оптимистов. Один из отзывов на форуме: "С начала выкупа цена облигаций упала с 77% до 72%. Вы точно не перепутали кнопки Buy и Sell?"
Стратегии, которые обсуждают инвесторы на форуме
Форумчане делятся конкретными стратегиями работы с облигациями. Вот основные подходы, которые обсуждаются:
Давайте посчитаем доходность портфеля из реальных бумаг, которые обсуждают на форуме:
Портфель на 500 000 рублей:
Но нужно учитывать риски. ОФЗ не имеют кредитного риска, но имеют процентный — при росте ставки тело упадёт. Европлан имеет рейтинг AA, но в секторе лизинга проблемы. ГТЛК — государственная компания, но флоатер не даёт роста тела при снижении ставки.
Ошибки, о которых пишут инвесторы
На форуме Smart-Lab есть популярный пост, в котором инвестор с 5-летним стажем работы с облигациями рассказал о трёх самых провальных кейсах. Первый — экзотические гособлигации Египта, купленные за 1060 долларов, которые после февраля 2022 года заморожены, и шанс вернуть деньги оценивается как 1 к 100. Чистый убыток — около 1020 долларов.
Второй кейс — дефолтные корпоративные облигации, по которым эмитент не выплатил ни купоны, ни номинал. Третий — длинные ОФЗ, купленные на 100% от номинала, которые просели в теле на 30% из-за роста ключевой ставки.
Главные ошибки, которые инвесторы называют на форуме:
Максим Орловский, CEO по России и СНГ в Ренессанс Капитал, на конференции Smart-Lab и Cbonds рассказал, что его портфель на 65-70% состоит из облигаций, половина из которых — валютные долговые инструменты. Он не рекомендует субординированные облигации и секьюритизированные выпуски, называя корпоративный долговой сектор "минным полем" для инвесторов, которые не отслеживают ситуацию нон-стоп.
Илья Голубов, старший портфельный управляющий Ренессанс Капитал, предпочитает облигации средней дюрации: "При сопоставимости доходностей, если что-то пойдёт не так, то длинная бумага в цене потеряет больше, чем середина. А потенциально ты заработаешь, может быть, одинаково. Поэтому зачем брать риск падения цены?"
Андрей Хохрин, советник генерального директора ИК "Иволга Капитал", на форуме Smart-Lab поделился, что избавился от большинства высокодоходных облигаций в своём портфеле, оставив только отдельные, максимально понятные истории. Идею высокой доли ВДО с широкой диверсификацией бумаг он на данном этапе считает неоправданно рисковой.
Сергей Нужнов, известный инвестор и блогер, отметил: "В течение нескольких лет любой инвестор, выбирая случайным образом эмитента ВДО, обгонял безрисковую ставку минимум в 2 раза. Но это было аномалией, а не нормой. Рынок возвращается к реальности".
Ассоциация владельцев облигаций
Отдельного упоминания заслуживает Ассоциация владельцев облигаций (АВО), которая активно защищает права частных инвесторов на долговом рынке. Председатель совета АВО Александр Беркунов регулярно публикует на Smart-Lab обращения и комментарии по проблемным выпускам.
АВО инициировала проверку отчётности МГКЛ, направив обращение председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной. Ассоциация заявила о "признаках системного кризиса" в сфере аудита публичных компаний. Также АВО получила сотни жалоб от частных инвесторов в связи с изменением ВТБ порядка выплат купонов — с января 2024 года купонные выплаты стали зачисляться на брокерские счета, а не на банковские, что лишило владельцев ИИС возможности одновременно экономить на налогах и получать пассивный доход.
Что в итоге обсуждают на форуме
Облигации остаются одним из самых популярных инструментов для частных инвесторов в России. На форуме инвесторы обсуждают всё: от выбора конкретных выпусков ОФЗ до анализа отчётности ВДО-эмитентов, от расчёта доходности флоатеров до стратегий защиты от дефолтов.
Лучший подход, который вырисовывается из сотен отзывов на форуме — это диверсификация по эмитентам, срокам и типам купона, кредитный анализ перед покупкой, понимание собственной готовности к риску и регулярное пополнение портфеля. Облигации не делают инвестора богатым быстро, но они создают стабильный денежный поток, который сложно переоценить в условиях неопределённости.
Любые инвестиционные решения стоит принимать осознанно, учитывая собственный риск-профиль и финансовую ситуацию. При сомнениях имеет смысл проконсультироваться с финансовым советником, а не полагаться solely на мнения с форума.
Где инвесторы обсуждают облигации
Основная площадка для обсуждения облигаций в рунете — форум Smart-Lab. Тимофей Мартынов, основатель площадки, ещё в 2018 году выделил долговые инструменты в отдельный раздел, и с тех пор форум по облигациям стал одним из самых активных на сайте. На Smart-Lab есть таблицы котировок корпоративных облигаций, ОФЗ, субфедеральных и валютных бумаг, индексы облигаций Мосбиржи, календарь купонов и погашений по дням, а рядом — ветки форума по каждому эмитенту.
Кроме Smart-Lab, инвесторы активно пишут в Тинькофф Пульс (социальная лента внутри приложения Т-Инвестиции), на сайте Cbonds, в Телеграм-канале "СМАРТЛАБ ОБЛИГАЦИИ" и на форуме Банки.ру. Свои отзывы об облигациях инвесторы также оставляют на портале Отзовик, где раздел "Облигации федерального займа" собрал десятки оценок от обычных людей.
Конференция Smart-Lab и Cbonds "Про облигации 2.0", прошедшая 28 февраля 2026 года в Москве, собрала сотни частных инвесторов. Один из участников отметил, что атмосфера на облигационной конференции отличается от конференций по акциям: нет трейдеров, все спокойные, никто не обсуждает "ракеты и иксы", каждый мыслит долгосрочно.
Что инвесторы пишут про ОФЗ
Облигации федерального займа — самый обсуждаемый инструмент на форуме. ОФЗ считаются эталоном надёжности на долговом рынке, но отзывы об этих облигациях разные. Кто-то хвалит их за стабильность, кто-то критикует за низкую доходность.
Вот что пишет инвестор из Новосибирска Владимир, чей отзыв об ОФЗ опубликован на Отзовике: "Люблю надёжные инструменты на финансовом рынке, и одним из таких являются ОФЗ. По сути своей это деньги, которые мы даём в долг нашему государству, взамен они выплачивают нам купоны. Достоинства — надёжность, невысокая волатильность, понятность, постоянные купоны. Недостатки — не сильно высокая доходность, фиксируем на долгий срок в рублях, нет страховки, как на вкладах".
Другой отзыв оставил инвестор из Тобольска: "Доходности не соответствуют инфляции и риску дефолта эмитента. Совсем не понятно, будет ли инфляция расти или снижаться. Поэтому такие низкомаржинальные инструменты на бирже являются очень высокорискованными на самом деле".
На форуме Smart-Lap обсуждают конкретные выпуски ОФЗ. Больше всего шума вокруг длинных выпусков — ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году и ОФЗ 26254 с погашением в 2036 году. Когда ключевая ставка ЦБ была на уровне 21%, цена ОФЗ 26238 упала до 53% от номинала. Один инвестор на форуме поделился расчётом: если купить ОФЗ 26238 по 527 рублей за бумагу номиналом 1000 рублей, то текущая купонная доходность к вложенной сумме составит около 13,5%, а общая эффективная доходность к погашению — более 15% годовых. При этом при снижении ключевой ставки на каждый 1% цена тела облигации вырастет примерно на 9-10%.
Другой инвестор на форуме Тинькофф Пульс рассказал, что сформировал "бетонный" портфель ОФЗ на 3 200 000 рублей, нацеленный на асимметричный рост капитала при нормализации денежно-кредитной политики. Его цель — около 100% прибыли за 5-7 лет без использования плечей и высокорисковых акций.
А вот отзыв от инвестора из Санкт-Петербурга, опубликованный на Отзовике: "Что лучше: вклад или облигации? Казалось бы — смешной вопрос. Процент по вкладам обычно меньше, чем выплаты по облигациям, а если брать ОФЗ как эталон надёжности, потому как государство в долг берёт, не Петя Жопкин... Достоинства — защитный механизм портфеля. Недостатки — процент всегда меньше обещанного".
Многие инвесторы на форуме сходятся во мнении, что ОФЗ — лучший инструмент для консервативной части портфеля, но не для спекуляций. Один из форумчан прямо написал: "Попытки поймать дно в ОФЗ-ПД и заработать на долговом ралли — скрытая спекуляция. Согласно интегральной методике, инвестор не ищет сверхприбыль в консервативных активах, а минимизирует риски обесценивания капитала".
Корпоративные облигации: доходность и дефолты
Если ОФЗ — это про надёжность, то корпоративные облигации — про доходность и риск. На форуме Smart-Lab корпоративные облигации обсуждаются не менее активно, чем государственные. И обсуждения часто вращаются вокруг двух тем: высокие купоны и дефолты.
Объём рынка корпоративных облигаций по данным Cbonds достиг 28,35 трлн рублей. В 2024 году россияне инвестировали в корпоративные бонды 514,8 млрд рублей — более чем вдвое больше, чем в 2022 году. Но вместе с притоком инвесторов выросло и число дефолтов. Только за 2024 год было зафиксировано 22 дефолта по корпоративным облигациям — абсолютный антирекорд за последние 9 лет.
Арсений Автухов, руководитель отдела публичного анализа облигаций Совкомбанка, на конференции Smart-Lab Conf 2026 рассказал о типичных ошибках начинающих инвесторов: "Инвестор приходит на рынок, видит облигации с доходностью значительно выше депозита и начинает покупать самые высокодоходные бумаги. При этом он не проводит кредитный анализ эмитента и не оценивает собственную готовность к риску. А когда у эмитента возникают финансовые проблемы, инвестор в ужасе смотрит на просевшую позицию и задаёт себе только один вопрос: как я вообще мог это купить?"
По мнению Автухова, если доходность облигации значительно превышает 25% годовых, это означает, что рынок оценивает вероятность дефолта как ненулевую, и есть риск потерять всю позицию.
Кейс Оил Ресурс — как теряют деньги на ВДО
Самый громкий дефолтный кейс на форуме в 2026 году — это Оил Ресурс и его управляющая компания АО "Кириллица". Генеральный директор Кириллицы Семён Гарагуль ещё в июне обращался к инвесторам с обещаниями плана урегулирования, но 25 августа компания допустила полноценный дефолт: не выплачен купон и не погашен номинал выпуска БО-03 на 304 млн рублей.
Инвесторы объединились в инициативную группу, которая направила открытое письмо руководству. Сообщество владельцев облигаций объединяет более 1800 человек. Котировки облигаций Оил Ресурс опустились до 10% от номинала и ниже.
Один из инвесторов на форуме Альфа-Инвестор написал: "Если недели две назад ещё была какая-то вера, что компания действительно что-то печётся о восстановлении доверия, то сейчас уже очевидно, что это очередная мошенническая схема. Печально всё это, денег жалко".
Другой форумчанин ответил ему: "Компания допустила техдефолт — факт, но от обязательств пока никто не отказывался — тоже факт. Люди, которые призывают собраться в группу для коллективной работы, по факту призывают к подаче судебного иска и по факту толкают к дефолту и признанию компании банкротом".
Этот отзыв показывает ключевую дилемму инвесторов в дефолтных бумагах: судиться и пытаться обанкротить эмитента (тогда шансы вернуть деньги минимальны) или договариваться о реструктуризации (тогда эмитент может затянуть процесс на годы).
Облигации Газпром нефти — лучший выбор для консервативных инвесторов
Среди корпоративных облигаций на форуме чаще всего рекомендуют бумаги Газпром нефти. Компания имеет наивысший кредитный рейтинг AAA от АКРА и Эксперт РА, очень низкую долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA 0,8x за 2024 год) и на 96% принадлежит Газпрому, контрольным пакетом которого владеет государство.
Облигации Газпром нефти серии 003Р-15R были размещены 7 мая 2025 года по 50% от номинала с ежемесячным купоном 2% годовых. Доходность к погашению составила 18,5% на 5 лет — лучшая доходность среди аналогов. Выпуск доступен неквалифицированным инвесторам без тестирования.
На маркетплейсе Финуслуги облигации Газпром нефти предлагаются по формуле "ключевая ставка + 0,5 процентного пункта". При ключевой ставке 14% доходность составляет 14,5% годовых. Купоны выплачиваются 12 раз в год. Минимальная сумма инвестиции — 1000 рублей. Главное отличие от биржевых облигаций: номинал фиксированный, даже если рынок упадёт, инвестор не потеряет деньги. Можно продать в любой момент без потери уже начисленного дохода.
На форуме Тинькофф Пульс инвесторы регулярно отмечают своевременность купонных выплат по облигациям Газпром нефти. Например, по выпуску 003Р-10R компания выплачивала купоны в размере от 12,86 до 14,22 рублей на облигацию каждый месяц, и все платежи приходили вовремя.
Расчёт доходности: при покупке 100 облигаций Газпром нефти на Финуслугах по 1000 рублей (итого 100 000 рублей) при ставке 14,5% годовых ежемесячный купон составит примерно 1208 рублей. За год — около 14 500 рублей. Для сравнения, вклад в крупном банке на аналогичную сумму даёт 13,49-15,53% годовых, но при досрочном закрытии проценты сгорают.
Облигации Европлана — споры вокруг лизинговой компании
Лизинговая компания Европлан, входящая в группу Альфа-Банка, — один из самых обсуждаемых эмитентов на форуме. По выпуску 001Р-09 с фиксированным купоном 24% годовых и ежемесячными выплатами инвесторы получают регулярный денежный поток.
На форуме Smart-Lab один из инвесторов написал: "Сегодня хотел бы рассказать об одной ВДО, которая есть у меня в портфеле. Это облигация компании Европлан. Выплаты ежемесячно, дата погашения 14 июля 2028 года, но я планирую продать в декабре 2027 года. Эмитент стабильно платит купоны и его можно рассмотреть в рамках широкой диверсификации".
При этом Европлан не без проблем. За 9 месяцев 2025 года чистая прибыль компании упала почти в 4 раза до 2,9 млрд рублей из-за роста резервов в 3,7 раза. По одному из банковских кредитов на 9,53 млрд рублей нарушен показатель просрочки. Рейтинги подтверждены на уровне AA(RU) от АКРА и ruAA от Эксперт РА, но АКРА оценивает поддержку Альфа-Банка как очень высокую, не учитывая её в рейтинге.
Новый выпуск Европлан 001Р-10 размещён с ориентиром купона 15,0-15,3% на два года. При купоне 15,25% эффективная доходность составит около 16,36%. Амортизация номинала начинается с 14-го купона — по 16,5% за раз.
Мосгорломбард — самый скандальный эмитент ВДО
ПАО "МГКЛ" (Мосгорломбард) — компания, которая вызывает больше всего споров на форуме. С одной стороны, купонная доходность по её облигациям достигает 26% годовых, а доходность к погашению — 29,3% и выше. С другой стороны, кредитный рейтинг понижен с ruBB- до ruB, а Ассоциация владельцев облигаций направила обращение в ЦБ с просьбой проверить аудиторское заключение по отчётности компании.
Вот ключевые параметры выпуска МГКЛ-001PS-03:
- объём выпуска — 1 млрд рублей
- срок обращения — 4 года
- купон — 26% годовых, фиксированный
- выплата — ежемесячно
- минимальный лот на размещении — от 1,4 млн рублей
- рейтинг — ruB от Эксперт РА (понижен)
При этом отчётность МГКЛ за первое полугодие 2026 года показывает впечатляющие цифры: чистая прибыль 553 млн рублей (+34% год к году), выручка 27 млрд рублей (рост в 2,7 раза), EBITDA 1,81 млрд рублей (+63%). Но 80% оборота — это оптовая торговля драгметаллами с маржой около 1,3%. Гудвил в отчётности составил 2,28 млрд рублей — больше, чем весь материальный капитал.
МГКЛ объявила о программе обратного выкупа облигаций и акций с 7 сентября для снижения волатильности, но на форуме скептиков больше, чем оптимистов. Один из отзывов на форуме: "С начала выкупа цена облигаций упала с 77% до 72%. Вы точно не перепутали кнопки Buy и Sell?"
Стратегии, которые обсуждают инвесторы на форуме
Форумчане делятся конкретными стратегиями работы с облигациями. Вот основные подходы, которые обсуждаются:
- Лестница облигаций. Инвестор покупает облигации с разными сроками погашения и равномерно достраивает лестницу, докупая новые выпуски. Один из форумчанок рассказала, что каждую пятницу пополняет счёт на 1000 рублей и покупает по 1-3 лота, закрывая очередной год в лестнице. Перед покупкой сверяется с прогнозами по ставке ЦБ и курсу рубля.
- Флоатеры как защита от процентного риска. Облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или RUONIA, дают доходность на уровне КС+1-2% в бумагах с наивысшим рейтингом. При ставке 14% это 15-16% годовых без риска просадки тела. Многие инвесторы на форуме рекомендуют держать 50-60% облигационного портфеля во флоатерах.
- Длинные ОФЗ для переоценки. Инвесторы, верящие в снижение ключевой ставки, покупают длинные ОФЗ (26238, 26230, 26254) с большим дисконтом к номиналу. При снижении ставки на 5 процентных пунктов цена таких бумаг может вырасти на 40-50%.
- Зарплатный портфель. Инвестор подбирает 6 выпусков ОФЗ с фиксированным купоном так, чтобы купоны приходили каждый месяц. Один из форумчан поделился: пополняет портфель на 30 000 рублей в месяц, стоимость облигационной части — 159 797 рублей, пассивный доход — 20 216 рублей в год (12,96% годовых).
Давайте посчитаем доходность портфеля из реальных бумаг, которые обсуждают на форуме:
Портфель на 500 000 рублей:
- ОФЗ 26254 (доходность к погашению 16,1%, погашение 2036) — 200 000 рублей. Купонный доход: 32 200 рублей в год.
- Газпром нефть 003Р-10R (флоатер, КС+1,3%) — 150 000 рублей. При ставке 14% доход: 22 950 рублей в год.
- Европлан 001Р-09 (купон 24%, ежемесячно) — 100 000 рублей. Купонный доход: 24 000 рублей в год.
- ГТЛК БО 002P-11 (флоатер, КС+2,9%) — 50 000 рублей. Доход: 8 450 рублей в год.
Но нужно учитывать риски. ОФЗ не имеют кредитного риска, но имеют процентный — при росте ставки тело упадёт. Европлан имеет рейтинг AA, но в секторе лизинга проблемы. ГТЛК — государственная компания, но флоатер не даёт роста тела при снижении ставки.
Ошибки, о которых пишут инвесторы
На форуме Smart-Lab есть популярный пост, в котором инвестор с 5-летним стажем работы с облигациями рассказал о трёх самых провальных кейсах. Первый — экзотические гособлигации Египта, купленные за 1060 долларов, которые после февраля 2022 года заморожены, и шанс вернуть деньги оценивается как 1 к 100. Чистый убыток — около 1020 долларов.
Второй кейс — дефолтные корпоративные облигации, по которым эмитент не выплатил ни купоны, ни номинал. Третий — длинные ОФЗ, купленные на 100% от номинала, которые просели в теле на 30% из-за роста ключевой ставки.
Главные ошибки, которые инвесторы называют на форуме:
- погоня за высокой доходностью без кредитного анализа эмитента
- отсутствие диверсификации — вложение значительной суммы в один выпуск
- игнорирование дюрации — покупка длинных облигаций без понимания процентного риска
- непонимание разницы между рейтингом эмитента и надёжностью конкретного выпуска
- спекуляция дефолтными бумагами в надежде на отскок
Максим Орловский, CEO по России и СНГ в Ренессанс Капитал, на конференции Smart-Lab и Cbonds рассказал, что его портфель на 65-70% состоит из облигаций, половина из которых — валютные долговые инструменты. Он не рекомендует субординированные облигации и секьюритизированные выпуски, называя корпоративный долговой сектор "минным полем" для инвесторов, которые не отслеживают ситуацию нон-стоп.
Илья Голубов, старший портфельный управляющий Ренессанс Капитал, предпочитает облигации средней дюрации: "При сопоставимости доходностей, если что-то пойдёт не так, то длинная бумага в цене потеряет больше, чем середина. А потенциально ты заработаешь, может быть, одинаково. Поэтому зачем брать риск падения цены?"
Андрей Хохрин, советник генерального директора ИК "Иволга Капитал", на форуме Smart-Lab поделился, что избавился от большинства высокодоходных облигаций в своём портфеле, оставив только отдельные, максимально понятные истории. Идею высокой доли ВДО с широкой диверсификацией бумаг он на данном этапе считает неоправданно рисковой.
Сергей Нужнов, известный инвестор и блогер, отметил: "В течение нескольких лет любой инвестор, выбирая случайным образом эмитента ВДО, обгонял безрисковую ставку минимум в 2 раза. Но это было аномалией, а не нормой. Рынок возвращается к реальности".
Ассоциация владельцев облигаций
Отдельного упоминания заслуживает Ассоциация владельцев облигаций (АВО), которая активно защищает права частных инвесторов на долговом рынке. Председатель совета АВО Александр Беркунов регулярно публикует на Smart-Lab обращения и комментарии по проблемным выпускам.
АВО инициировала проверку отчётности МГКЛ, направив обращение председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной. Ассоциация заявила о "признаках системного кризиса" в сфере аудита публичных компаний. Также АВО получила сотни жалоб от частных инвесторов в связи с изменением ВТБ порядка выплат купонов — с января 2024 года купонные выплаты стали зачисляться на брокерские счета, а не на банковские, что лишило владельцев ИИС возможности одновременно экономить на налогах и получать пассивный доход.
Что в итоге обсуждают на форуме
Облигации остаются одним из самых популярных инструментов для частных инвесторов в России. На форуме инвесторы обсуждают всё: от выбора конкретных выпусков ОФЗ до анализа отчётности ВДО-эмитентов, от расчёта доходности флоатеров до стратегий защиты от дефолтов.
Лучший подход, который вырисовывается из сотен отзывов на форуме — это диверсификация по эмитентам, срокам и типам купона, кредитный анализ перед покупкой, понимание собственной готовности к риску и регулярное пополнение портфеля. Облигации не делают инвестора богатым быстро, но они создают стабильный денежный поток, который сложно переоценить в условиях неопределённости.
Любые инвестиционные решения стоит принимать осознанно, учитывая собственный риск-профиль и финансовую ситуацию. При сомнениях имеет смысл проконсультироваться с финансовым советником, а не полагаться solely на мнения с форума.